¿Por qué están bajando los dólares "alternativos"?

El dólar oficial oscila entre $ 59 y 60. Foto: EFE/Juan Ignacio Roncoroni

Contra todos los pronósticos, la brecha entre el dólar oficial y los dólares paralelos en lugar de expandirse se contrae. La distancia en la cotización entre el precio oficial de la divisa y las alternativas como el Contado Con Liqui (CCL) -el que se usa para sacar dólares del país- y el dólar MEP -para comprar dólares por fuera de los controles cambiarios- llegó a tocar el 13 de septiembre el 30%  y desde entonces se fue reduciendo. Ahora ronda el 12%, prácticamente el mismo nivel que tenía en los días previos a la implementación de los controles cambiarios por parte del Banco Central.

Cuando el 1 de septiembre la entidad monetaria puso en marcha este “cepo light”, la expectativa de los analistas era que con el correr de los días iba a crecer la brecha, alimentada por la incertidumbre de parte de los inversores y los temores a que el cepo se fuera endureciendo a medida que empeorara la situación económica.

Con los controles el Central les cerró la puerta a las empresas que buscaban comprar dólares en el mercado oficial para atesoramiento. Entonces los caminos legales que quedaron disponibles eran recurrir al dólar bolsa o MEP y al CCL, que permite comprar papeles de empresas argentinas que cotizan en pesos y venderlos en el exterior para hacerse de dólares.

El miércoles el la brecha entre el dólar mayorista y el CCL fue de 10,4% y 12,1%, dependiendo del título elegido para sacar los dólares al exterior. El 29 de agosto, el último día hábil antes de que empezaran a regir los controles, la brecha era de 9,6% y 7,2%.

¿Por qué la brecha se achica? Entre los analistas no hay una explicación unánime.

Algunos analistas destacan que, aunque parezca increíble, están ingresando dólares desde el exterior. En términos de tipo de cambio real bilateral, el dólar del CCL -en torno a $ 63,75 el miércoles- es el más alto de los últimos 15 años. “Esto generó oportunidades para que inversores trajeran dólares a Argentina para hacer una diferencia arbitrando entre dólares cable (los del CCL) y los dólares MEP. Por cada US$ 100.000 que ingresaban terminaban llevándose US$ 107.000”, sostuvo Nery Persichini, gerente de GMA Capital.

Gustavo Neffa, de Research for Traders, indicó que “hay entrada de dólares por parte de las empresas porque necesitan caja para pagar sueldos y otros gastos. Pero cuando pase fin de mes la brecha va a empezar a ampliarse. El dólar CCL tiene que estar rápidamente arriba de $ 68/ $ 69. De ahora en más no puede más que aumentar”. Las empresas prefieren ingresar los dólares por esta vía y no la tradicional porque consiguen más pesos.

Más allá de los ingresos puntuales de dólares, los analistas coinciden en que el mercado está paralizado. "No hay inversores haciendo grandes negocios. Es un mercado que se empieza a comprimir. Está todo en stand by. No se esperan catalizadores fuertes hasta después de las elecciones".

Persichini remarcó que “el mercado está en una especie de limbo hasta las elecciones. Esta bastante parado todo”.

En el comienzo de esta semana se especulaba con que el pago de Bono de Política Monetaria (BOPOMO) volcaría el equivalente a US$ 440 millones sobre el dólar paralelo y haría crecer la brecha. Pero el bono se pagó y la brecha se siguió achicando. “Los bancos de inversión optaron por reinvertir los cupones en otros bonos en pesos en lugar de llevarse los pesos convertidos en dólares a través de la Bolsa al exterior”, dice Persichini.

Las especulaciones del mercado apuntan a que los inversores que cobraron el BOPOMO –un único fondo, PYMCO, tenía el 45% de esos títulos- decidieron quedarse temporalmente en pesos porque apostaron a que la brecha se iba a reducir. “Ya habían perdido mucho por la caída de los bonos de las últimas semanas, y perdido por perdido decidieron arriesgarse para obtener una ganancia adicional”, apuntan.

En los próximos días se sumaría una presión adicional sobre el mercado cambiarioque es el pago de las Letes en pesos que no fueron reperfiladas por estar en manos de personas físicas. Se estima que el pago de esas Letes volcará sobre el mercado el equivalente en pesos a US$ 540 millones que podrían ir al dólar CCL o al MEP.