El BCRA acelera la baja de tasas aun con dólar demandado y reservas bajo presión

El Banco Central (BCRA) convalidó ayer una baja de 2 puntos en la tasa de referencia para la economía, que cayó de 74,98 a 72,97% anual, lo que implica el mayor recorte desde el 12 de septiembre, es decir, desde que inició un gradual ajuste a la baja que ahora luce decidido a profundizar.

Este indicador, definido por el interés que les paga a los bancos por las letras de liquidez (Leliq) que le compran, alcanzó así su menor nivel después de la PASO, momento en que la entidad que conduce Guido Sandleris había validado un alza de 11 puntos (del 63,71 al 74,78% anual) para tratar de frenar el salto del 23% que registró el dólar en la primera jornada de negocios tras los comicios.

La tasa acumula además un declive de 13,02 puntos en las últimas 17 ruedas, que se fue acelerando en las últimas jornadas (había sido un recorte de un punto en las últimas tres ruedas) aunque ayer se profundizó. Aun así vale recordar que el BCRA se comprometió a mantener un "piso" del 68% anual este mes.

Para el analista y consultor Hernán Hirsch, la baja de tasas es consistente con el control cambiario implantado hace un mes. "El problema es que para que no genere pérdida de reservas requiere un control de cambios más férreo porque ,de otro modo, no es sostenible" advierte Hirsch, quien vaticina por esto que llegarán "mayores restricciones cambiarias luego de las elecciones".

Esquema aún desbordado

La baja de tasas llega en un contexto alcista para el dólar, que sólo avanza gradualmente porque el BCRA suple la insuficiente oferta privada (aún para una demanda en parte reprimida) vendiendo reservas.

El billete cerró ayer por caso a un promedio de $57,86 y 60,19 para la venta mayorista y minorista, lo que supone avances de 13 y 10 centavos en cada segmento de negocios que no resultaron mayores sólo porque "las ventas oficiales de contado en la apertura, como las realizadas luego en futuros, mantuvieron acotada la evolución de los precios", señaló Gustavo Quintana, operador de PR Corredores de Cambio.

Lo llamativo fue que la presencia del BCRA en el mercado, para evitar subas mayores, fue necesaria aunque el volumen operado de contado fue de sólo US$338,3 millones, 3% menor al del viernes y 41,7% inferior al del lunes anterior.

El dato inquieta porque las estadísticas mostraron que durante septiembre, cuando comenzó a regir la nueva normativa cambiaria (limitando la demanda y poniendo plazos a la oferta exportadora), el complejo cerealero volcó al mercado US$2093,6 millones, lo que supone 59,7% más que lo liquidado en septiembre de 2018 y la mayor venta en 8 años para ese mes.

Y porque, además, sólo durante septiembre el BCRA vendió US$1322 millones de reservas, lo que explicó el 24% de la caída por US$5397 millones que esa tenencia tuvo en el mes; declive que se mantiene y llega a los US$632 millones en lo que va de octubre tras otra baja de 104 millones que dejó ayer el nivel en US$48.070 millones.

Esa tendencia al retroceso seguirá esta semana porque hoy el Tesoro deberá cancelar US$118 millones por un cupón del Bonar 2020 (título que paga 8% de interés anual) y abonar el viernes US$460 millones por el vencimiento de otra letra del Tesoro (Lete), aunque, en parte, reperfilada.