El mercado americano se encuentra en una fase alcista muy importante, la cual prácticamente no mostró ninguna pausa. Al analizar los indicadores de sentimiento entre los inversores, junto con datos objetivos de posicionamiento de los inversores se destaca que los inversores se encuentran con una actitud demasiada agresiva y con apuestas alcistas. Así, se muestra muy sobrecomprado y, dado que el mercado castiga consensos, los riesgos de que veamos una caída en el corto plazo se muestran elevados.
Las acciones en Wall Street alcanzaron un nuevo máximo histórico la semana pasada, pese a que las tensiones en medio oriente volvieron al centro de la escena. Si se analiza el comportamiento del S&P 500, prácticamente el mercado no generó descansos significativos en su tendencia alista desde comienzos de octubre a hoy. Tal es así que, desde comienzos de octubre, el índice acumula un avance de 15%. Semejante rally colocó a los operadores en un estado de optimismo importante de corto plazo, lo que podría ser un riesgo de corto plazo.
El rally actual en las acciones globales en general y americanas en particular llevó a la capitalización de mercado de las acciones a nivel mundial a un record histórico. De esta manera, las acciones globales ahora valen $ 88 billones, el valor más alto en la historia, lo que equivale a aproximadamente el 100% del PBI mundial.
A la hora de analizar las emociones entre los operadores de Wall Street, el índice de CNN ?Fear and Greed Index? marca el nivel de optimismo o pesimismo entre los inversores, alcanza su mayor nivel en dos años. Actualmente el ?fear and greed index? se ubica en niveles de 89%. Si bien supo alcanzar un máximo de 93% la semana pasada, aun se mantiene en niveles sustancialmente altos.
Generalmente cuando el mercado alcanza valores tan elevados, las chances de ver una corrección de corto plazo tiende a incrementarse. El mercado castiga consensos permanentemente, con lo cual, si el consenso es excesivamente alcista como el actual, es esperable que se genere un movimiento en contra de la tendencia alcista actual que modere tal optimismo hasta que llegue a un nuevo punto de equilibrio, o bien, se sature hacia el lado pesimista antes de que vuelva a subir.
En un marco de largo plazo vemos que el nivel actual de ?Fear and Greed Index? no había sido alcanzado sino en octubre de 2018. Luego de alcanzar ese valor en 2018, vimos una importante corrección con caídas de 20%, marcando el peor diciembre desde 1930.
Con una línea de análisis similar, los analistas de Deutsche Bank adviertieron que el posicionamiento de las acciones estadounidenses está cerca de niveles extremos gracias a que los inversores sobrevaloran la mejora en el crecimiento económico mundial
"El posicionamiento de la renta variables adelantado mucho al crecimiento actual, ya que los inversores valoran el repunte del crecimiento global", escribieron los estrategas Parag Thatte, Srineel Jalagani y Binky Chadha en una nota el viernes.
"Ahora está en el percentil 96 de nuestra medida consolidada, con una amplia variedad de métricas muy extendidas", comentaron.
Las estrategias sistemáticas elevó la exposición a la renta variable a la parte superior de sus rangos, donde el único momento en que fue mayor fue en enero de 2018, antes de la gran caída de febrero, dijeron los estrategas. Además, los inversores discrecionales ahora están "claramente sobreponderados" en los niveles más altos desde octubre de 2018, y el posicionamiento a largo plazo de futuros de renta variable para gestores de activos y fondos apalancados combinados está cerca de máximos históricos, remarcaron.
Yendo a la parte fundamental, vemos que actualmente las acciones operan en los mismos niveles respecto de las ganancias esperadas. El selectivo s&p 500 opera con un ratio de poco mas de 18.2 veces ganancias, cuando históricamente niveles de 19 veces ganancias funcionó como resistencia desde el lado fundamental y, cada vez que se aproximó a dichos valores las acciones evidenciaron una corrección antes de seguir subiendo.
Del mismo modo, el sentimiento alcista de los fondos de inversión se encuentra en niveles que denotan un posicionamiento agresivo por parte de los inversores. Las encuestas sobre el optimismo de los inversores en Wal Street y los datos objetivos que surgen el posicionamiento en opciones de los inversores confirman tal exuberancia.
Según Bespoke Investment Group el mercado estuvo en niveles de ?sobrecompra? el 98% del tiempo desde octubre a la fecha, siendo esta la racha más larga desde finales de 2017 y principios de 2018.
Desde el lado operativo, al analizar la cantidad de puts (opciones de venta) por cada call (opción de compra), se observa que, según CNN, durante los últimos cinco días de negociación, el volumen en las opciones de venta ha quedado rezagado en las opciones de compra en un 54,75% a medida que los inversores hacen apuestas alcistas en sus carteras. Este es uno de los niveles más bajos de compra de venta en los últimos dos años, lo que indica una codicia extrema por parte de los inversores.
La misma conclusión se alcanza cuando se observa que el S&P 500 está un 7,56% por encima de su promedio de 125 días. Esto está más arriba del promedio de lo que ha sido típico durante los últimos dos años y este tipo de rally a menudo indican avaricia extrema.
