Deuda: el Gobierno evalúa tres ofertas de los bonistas para acordar por la deuda

Alberto Fernández, y el ministro de Economía, Martín Guzmán

El Ministerio de Economía recibió anoche tres contraofertas al canje de deuda que propuso Martín Guzmán, confirmó el Palacio de Hacienda. “Se están analizando”, explicó el ministerio a través de un comunicado y ante los rumores de que habían sido rechazadas. “Arrancó la negociación”, fue la definición de un experimentado analista de mercado al tanto de las propuestas y que pidió anonimato.

La información de la contraoferta de los bonistas se conoció ayer a última hora, luego de una jornada en la que los bonos argentinos subieron por la expectativa de que un acuerdo entre la Argentina y los bonistas está más cerca. El riesgo país bajó 6,8% y terminó abajo de la barrera de los 3.000 puntos (2.837) por primera vez desde marzo. El dólar, por su parte, se mantuvo estable. La movida de los bonistas llegó después de que Guzmán hablara en una conferencia en el Consejo para las Relaciones Exteriores. Ante inversores y banqueros, el ministro dijo que estaba dispuesto a estudiar alternativas a la oferta que presentó y fue rechazada la semana pasada.

Economía emitió un comunicado ayer a última hora. “La República Argentina recibió en el día de la fecha tres contraofertas por parte de sus acreedores a la oferta de canje de deuda realizada el día 22 de abril del corriente año. El Ministro de Economía junto a su equipo y los asesores financieros de la República están analizando las características de estas propuestas y sus implicancias para el objetivo de restaurar la sostenibilidad de la deuda pública. El gobierno argentino y los acreedores continúan el diálogo constructivo en pos de alcanzar un acuerdo sostenible en el proceso de la reestructuración de la deuda pública externa”.

El ministerio no brindó detalles de los nombres de los fondos que hicieron las ofertas. Los tres comités que reúnen a los principales tenedores (El Grupo Ad Hoc de Tenedores de Bonos, el Comité de Acreedores de Argentina y el Grupo Ad Hoc de Tenedores de Bonos de Canje de Argentina), trabajaron en las últimas horas para dejarle a Guzmán una única oferta en su escritorio. Diferencias entre los grupos de acreedores pudo haber impedido que eso sucediera. Y en vez de una única alternativa al plan Guzmán, según el registro de Economía llegaron tres ofertas.

Para la agencia Bloomberg, los acreedores confirmaron haber enviado dos ofertas y no tres: una del comité de bonistas -que incluye a los fondos Blackrock, Ashmore y Fidelity-, y otra conjunta de los comités de los tenedores de títulos de 2005 y el Comité de Acreedores de Argentina.

¿Cuáles son las diferencias entre los bonistas que pudo haber explicado esta ruptura? Que los tres comités representan a fondos con títulos elegibles al canje con características diferentes e incentivos distintos a aceptar o no la oferta Guzmán. Por un lado, los que en su cartera poseen bonos de la era Kirchner (canjes 2005 y 2010), los que tiene bonos cortos de Macri (vencen en 2021 y 2023) y, por último, aquellos poseedores del resto de los títulos emitidos por Macri (globales). Mientras los bonistas buscaron acerca una oferta única, pudo haber ocurrido que las tres contraofertas correspondan a cada uno de grupos de bonos y de esa manera se vaya destrabando el problema de la deuda: por tramos.

El viernes que viene expira el período de gracia que tiene la Argentina para pagar un vencimiento de US$ 503 millones correspondientes a tres bonos emitidos en abril de 2016. El ministro Guzmán, que antes del rechazo se había mostrado inflexible, extendió el plazo hasta el 22 de mayo, cuando la Argentina debería pagar vencimiento de bonos por 500 millones de dólares. Si no logra un acuerdo con los bonistas antes de esa fecha, el país caería en default.

La Argentina ingresó en una semana crucial para el futuro de la economía, en la cual el Gobierno y los principales acreedores intentarán terminar de acercar posiciones para  cerrar un acuerdo por la deuda, bajo el acecho de un nuevo default.  Cuatro fuentes oficiales indicaron que el acuerdo está más cerca, pero aún falta cerrar una brecha con los bonistas.  "Están arrimando posiciones", describió uno de ellos, cercano al ministro de Economía.

Martín Guzmán  visitó, junto a otros ministros, al presidente Alberto Fernández  en la quinta de Olivos. "Se sigue avanzando y seguimos trabajando", apuntó una fuente cercana a los acreedores al tanto de las discusiones con el equipo económico.

Reunión cumbre entre Fernández y parte de su gabinete económico por la negociación de la deuda

Las tres contraofertas que acercaron los principales grupos de acreedores  del país lograron el primer objetivo de acercar a los fondos y al Gobierno. Una de las tres contrapropuestas, según pudo saber LA NACION,  "está lejos" de las aspiraciones del Ejecutivo, mientras que las otras aparecen -desde la óptica oficial- levemente por encima de los parámetros de sostenibilidad establecidos por Guzmán y avalados por el Fondo Monetario Internacional (FMI). 

Envueltas en un fuerte hermetismo, las discusiones durante los próximos días apuntarán a intentar cerrar la brecha para forjar un acuerdo antes del próximo viernes (22). Pese a los avances,  la posibilidad de un eventual default permanecía latente,  aunque tanto en el mercado como en el oficialismo relativizaban el impacto, siempre y cuando haya señales sobre un eventual entendimiento. Y aun si todo está listo, el cierre del canje formal demandará varias semanas más.

"Estamos trabajando para que, si no hay acuerdo el viernes, no se rompa nada", reconoció una alta fuente del oficialismo.

"Acá lo importante es avanzar por un buen camino, si es el viernes o después, lo importante es avanzar", se hizo eco la fuente cercana a los acreedores.

En el Gobierno, cerca de Guzmán, indicaban que la propuesta que acercó el Comité de Acreedores de la Argentina, que lidera Greylock Capital, el fondo que comanda Hans Humes, muy activo en las discusiones, era la más "constructiva" para la Argentina. Por otro lado, la contraoferta del comité que integra BlackRock era la que más se alejaba del marco de sustentabilidad de la deuda pregonado por el Ministerio de Economía. La distancia, indicaron a LA NACION  en el oficialismo, se había acortado a diez dólares: de los 44-45 centavos por dólar de valor presente neto que planteó Guzmán a los 54 a 57 centavos por dólar de las contraofertas. El punto de equilibrio, indicaron, dependía en gran medida de los bancos y asesores del país.

Una fuente de un fondo de inversión de Wall Street indicó que los fondos estaban dispuestos a dar un alivio y que las conversaciones eran de "ida y vuelta" y se acelerarán estos días a medida que se acerque el viernes. Pero también puso en duda que el Gobierno y los bonistas pudieran cerrar todo antes de ese día. "No sé si hay un overlap  . No me parece obvio que va a salir algo", afirmó.

El día es lo de menos

Pero en la comunidad inversora parecía prevalecer la noción de que el gobierno nacional quiere llegar a un acuerdo con los inversores para evitar un default.  En el mercado ven posible ese acuerdo, aunque, de nuevo, quizás aún no cerrado un 100% el próximo viernes. El ánimo de las negociaciones daba espacio a un cauto optimismo. "Todos están tratando de cuidar el proceso", afirmó una fuente oficial.

Uno de los principales desafíos, tanto para el Gobierno como para los acreedores, es llegar a una oferta que les cierre a los tres grupos de acreedores.  "La negociación es compleja porque no todos los acreedores piden lo mismo", indicó una de las fuentes oficiales. El Grupo de Bonistas del Canje posee bonos del último canje, con mejores protecciones legales, y se preocupó por remarcar las diferencias con fondos que adquirieron deuda durante el gobierno de Mauricio Macri.  Y los grandes fondos ven con malos ojos el período de gracia que planteó el Gobierno.

"No creo que haga falta un acuerdo 100% cerrado antes del 22 de mayo. Pero sí sería bueno que haya baja incertidumbre de que es posible un acuerdo por los bonos globales", contó una fuente con mucha experiencia en el mercado financiero a LA NACION.  "Cerrado 100% es imposible por los tiempos -agregó-. Pero si los dos comités más grandes, que no son el Grupo de Bonistas del Canje, sacan un comunicado que diga que 'luego de largas conversaciones muy constructivas creemos que la propuesta que está por anunciar la Argentina refleja en forma justa un esquema de deuda sostenible para el país que estamos dispuestos a apoyar', ahí se tira de panza todo el mercado con los globales. Si eso lo hacen antes del 22, el 22 en sí deja de ser relevante", explicó.

"Pasarte unos días no es un drama", coincidió Diego Ferro, fundador de M2M Capital, quien trabajó con Hans Humes en Greylock Capital. "El Gobierno está desesperado por arreglar, y ese es el problema principal. El otro lado lo sabe. Todo el mundo sabe que el Gobierno va a aumentar la oferta hasta que sea necesario. No creo que los fondos se muevan mucho de las propuestas que hicieron", agregó.

Otro importante operador financiero especulaba que la oferta iba a negociarse hasta llegar a los 52 centavos por dólar de valor presente a una tasa de descuento del 10%. También creía en un acuerdo. "Alberto Fernández no tiene alternativa. Solo resta saber cómo venderlo a la política internamente", comentó.