Análisis del Fondo Común de Inversión RENTA FIJA DOLAR LINKED - 29 de mayo 2020

La brecha entre el A 3500 y el CCL es de alrededor del 62%.
Como dice la presentación de BALANZ en algún momento esa brecha se va a achicar.

La forma que usualmente ocurre es con una brusca devaluación 
Seria raro que fueran corrigiendo la brecha con movimientos suaves.

Por lo tanto es una activo que puede estar quieto un tiempo pero inmediatamente luego de la devaluación genera un retorno en pesos muy bueno.

Eso pasó con la devaluación de Kiciloff de 2014.

Antes de la devaluación las tasas implícitas entre el valor contado y los distintos vencimientos de ROFEX se había estirado.

Esta operatoria de pase entre contado y futuro muestra la expectativa de devaluación pues el contado lo regulaba el BCRA y al futuro lp regulaba el mercado.

Los operadores, que esperaban un cambio brusco, comenzaron a presionar al futuro estirando su precio y aumentando la tasa del pase.

Luego de la devaluación, en febrero,   vemos que la tasa implícita cayó fuertemente.

De esta manera los que se habían cubierto con ROFEX antes de la devaluación recibieron la diferencia de tasa como retorno de la inversión.

En noviembre la tasa había caído mas para los diferentes vencimientos.

A valores de hoy la expectativa de devaluación futura viene dada por la tasa implícita del pase.

Es decir que a marzo de 2021 el mercado espera que el dólar A 3500 tenga una depreciación del 52%.

Si pudiéramos armar la siguiente estrategia:

Comprar A3500  a $68.43

Vender futuro a marzo de 2021 en $ 98.50.

Obtendriamos, teóricamente, un retorno (tasa) de 52%

Al fondo de dollar linked podemos asimilarlo a una compra de A 3500 por lo que podríamos tener una expectativa de 52% de retorno-tasa de la inversión.