El dólar vive un viernes de tregua sin operaciones oficiales por feriado bancario. Con las reservas de dólares en un nivel crítico, el Gobierno apuesta a la pax cambiaria

Para el mercado cambiario la semana terminó antes, ya que debido al feriado del Día del Bancario hoy no habrá operaciones en las entidades y tampoco lo hará el Banco Central (BCRA )

Sin embargo, se podrá opera en el mercado paralelo donde el billete cerró el jueves con una baja de $ 4 a $ 157.

De esta forma el billete acumula una baja de $ 38 desde que tocó un techo de $ 195 el pasado 23 de noviembre cuando todo parecía prever que la divisa superaría la barrera de los $ 200.

Sin embargo, varios factores como licitación de bonos dólar linked para absorber pesos excedentes en el mercado y la intervención de "manos amigas" en el mercado blue, sumado a algunos anuncios por el lado fiscal restaron tensión a la plaza cambiaria 

Ayer, por primera vez en un mes, la brecha entre el dólar blue y el oficial cedió por debajo del 100%.

A ello se sumó otro buen dato que fueron las primeras cuatro ruedas del mes en cinco meses en la que el Central termina con saldo a favor en el mercado de cambios. En los cuatro primeros días hábiles de los últimos meses el resultado había sido en julio (-u$s213 millones), agosto (-428.8 millones), septiembre (-u$s 470 millones) y octubre (-u$s 403 millones).

Al no haber bancos hoy las sucursales de todo el país permanecerán cerradas pero estará habilitada la operatoria online y los cajeros automáticos.

También se podrán realizar pagos y transferencias usando las aplicaciones de los bancos a través de los teléfonos móviles o del homebanking, y estará en funcionamiento el sistema extra bancario de extracción de efectivo en supermercados y farmacias, entre otros locales.

Las terminales de autoservicio estarán habilitadas. Además del depósito y extracción de efectivo, se podrán pagar los resúmenes de tarjetas de crédito. 

Por otra parte, no habrá clearing. Durante la jornada no operarán las cámaras compensadoras que actúan en la liquidación y compensación de las operaciones. Así, aquellas operaciones que tengan vencimiento se liquidarán el día siguiente hábil, lunes 9 de noviembre de 2020.

Con las reservas de dólares en un nivel crítico, el Gobierno apuesta a la pax cambiaria

Las reservas del Banco Central llegaron este jueves a los 39.524 millones de dólares pero en los últimos días, y tal vez gracias a que se está revirtiendo la disparada de los tipos de cambio, dejó de hablarse insistentemente de esa variable, muy presente cuando el dólar paralelo se acercaba a $ 200, pero hoy en un segundo plano, cuando ese dólar bajó a $ 157.

Para los analistas, el ministro Martín Guzmán logró generar una relativa mejora de las expectativas a partir de algunas señales que cayeron bien entre los analistas. Una: que buscará reducir sustancialmente la cantidad de pesos que le hará imprimir al Banco Central para asistir financieramente al Tesoro. Otra, que logró alinear la expectativa de devaluación con la tasa de interés de referencia -cuestión de que no resulte una ganancia fácil tomar deuda en pesos para comprar dólares.

Con esas dos señales, los operadores entendieron que el tipo de cambio había tocado un techo y no era tan seguro que siguiera subiendo. Las intervenciones oficiales en el contado con liqui colaboraron en enfriar el mercado cambiario después del “overshooting” del dólar, que arrancó en septiembre e hizo cumbre en la tercera semana de octubre.

En el medio, aparecieron los dólares de las cerealeras. Liquidaron US$ 1.715 millones en octubre. El Central encara noviembre con otras perspectivas. De hecho en el directorio del Banco Central circuló un breve informe para mostrar cierto tal vez provisorio cambio en la dinámica del mercado único y libre de cambio. Son unas pocas cifras y dice que

- El Banco Central compró este jueves 20 millones de dólares.

- Como mañana no hay bancos, se consideró cerrada hoy la semana financiera: el informe dice que entre lunes y jueves el Central quedó con un saldo a favor de 66,1 millones de dólares.

- Comparaciones: en cuatro primeros días de julio -plena época de la cosecha gruesa- el Central terminó vendiendo US$ 213 millones Para los cuatro primeros días de agosto el saldo neto fue negativo en US$ 428,8 millones, un rojo que se estiró a US$ 470,3 millones en septiembre y quedó negativo en 403,2 millones en octubre.

La mirada sobre las reservas va tanto al total, como a los dólares que realmente tiene a disposición el BCRA en el acto para intervenir sobre el mercado. Y ese número oscila, según los cálculos, entre 1.500 millones -los más optimistas- y una cifra negativa en 500 millones -los más pesimistas-.

En esos meses fue evidente la “doble Nelson” que amenazó a las reservas: exportadores que liquidaban divisas con cuentagotas y por el otro lado importadores y empresas que se lanzaban a comprar divisas, tanto para adelantar importaciones como para saldar deudas con acreedores externos.

Este fenómeno fue financiado por el propio Banco Central, dado que mantuvo bien bajas las tasas de interés para tomar deuda en pesos. Y por el Gobierno a través de la lluvia de pesos mediante ayudas a empresas mediante créditos blandos e individuos (IFE). De hecho lo que hicieron las empresas, y lo reconocieron los funcionarios, fue de manual: usaron pesos para comprar dólares. También los operadores financieros empujaron la corrida, dado que financiaron con pesos sus compras de divisas en el mercado vía dólar Bolsa o Contado con Liqui. Estos movimientos fueron el motivo por el que el Central trabó la operatoria “contado con liqui” en septiembre, que Guzmán flexibilizó un mes después.

Hoy los analistas ven que las reservas están en niveles muy bajos pero el cambio de expectativas podría ayudar a atenuar los riesgos. Para ello, Economía debe hacer creíble su giro discursivo con señales firmes de que bajará el financiamiento del gasto vía emisión monetaria. Y sobre todo, negociando un acuerdo con el FMI que termine con un desembolso concreto para reforzar reservas, o con desembolsos escalonados que sean superiores a los pagos que el Gobierno le haga al FMI por el préstamo de 44.000 millones otorgado al gobierno de Mauricio Macri.

Sobre este escenario que se está delineando, opinó Fernando Marengo, de la consultora Arriazu Macroanalistas. “La pérdida de reservas por intervención en el mercado se mantiene, de acuerdo a los datos oficiales, aunque noviembre comenzó con menos pérdidas. La baja en la brecha de los últimos 10 días es una buena noticia que se explica más por una mejora de la confianza que por otros motivos”.

A juicio de Marengo, la reversión de la desconfianza se podría explicar por los anuncios de economía de no pedir aportes transitorios y la colocación de deuda mediante un bono dolar link. “Sin embargo, destacaría dos puntos importantes. No se usarían adelantos transitorios del BCRA pero si se girarían utilidades del Central al Tesoro, lo que implica emisión”.

Marengo insiste con que la brecha de más del 150% de hace dos semanas “no tenía explicación por fundamentos de la economía, era todo y es desconfianza”.

Federico Furiase, de Eco Go, señala: “Estamos en medio de una pax cambiaria atada con alambres. Todo indicaría que hubo un cambio de enfoque del rumbo económico; el gobierno le puso un límite a la maquinita de emisión de pesos reconociendo el efecto nocivo en la brecha. También influyó que los jugadores grandes están muy limitados para operar en el contado con liqui y el BCRA ganó munición en el mercado de futuros, volviendo a vender y bajando las tasas implícitas, que es lo que mide las expectativas de devaluación del mercado. En cierta forma, el Gobierno reconstruyó expectativas prometiendo bajar el déficit en serio y tratando de acordar un programa con el FMI con ingreso de fondos frescos en las reservas del BCRA”.

En cualquier caso, el mercado y los analistas siguen con suma atención cada palabra que dice el ministro Guzmán, en lo que parece un giro hacia medidas pro-mercado. Aunque no le gusten a una parte importante del Frente para Todos.