Llegan nuevos Cedears: se podrán comprar "acciones" de Spotify, Walgreens y Mastercard desde la Argentina. ¿Bitcoin o dólar? Qué me conviene más para ahorrar

Spotify y Mastercard entrarán a la "liga" de superestrellas de las inversiones: los Cedear, los "certificados de depósito argentinos" que representan una porción de una acción que cotiza en un mercado internacional y constituyen una forma de dolarización indirecta. Banco Comafi, a cargo de la selección de los papeles que se intercambiarán desde la Argentina, presentó las 21 novedades que estarán disponibles a mediados de marzo en el mercado local.

Los Cedear comenzaron a sonar fuerte en 2020 y viven un momento de extrema popularidad. El año pasado, hubo papeles que rindieron hasta un 1050% y, además, fueron una forma de dolarizarse indirectamente. Para acceder a estos activos hace falta tener una cuenta comitente, una que permite operar acciones y bonos. En este momento, hay cerca de 240 opciones disponibles, que incluyen Tesla, Apple y Amazon, entre otras.

Según pudo reconstruir LA NACION, los nuevos Cedear se seleccionaron sobre la base de recomendaciones de agentes de liquidación y compensación (ALyC, previamente conocidas como sociedades de bolsa), que a su vez siguen las tendencias del mercado y el interés de sus clientes.

Los Cedear existen en la Argentina desde fines de la década del '90. No hay un ritmo de renovación establecido, pero eventualmente hay novedades de acuerdo con el interés del mercado local. Generalmente, se intentan incluir acciones de compañías argentinas que solo cotizan en el exterior, como Corporación América Airports -que ingresará en esta tanda- y Mercado Libre o Globant, algunas de las que ya están.

También se sumará la compañía de biotecnología agropecuaria Bioceres, que cotiza en Wall Street. Siempre se añadirán empresas que coticen en el mercado estadounidense, ya que la Comisión Nacional de Valores, el organismo estatal que regula la actividad bursátil, debe aprobar las acciones propuestas, y lo hace sobre la base de un memorándum de entendimiento con su par estadounidense, la Securities and Exchange Commission (SEC).

Otras compañías "populares" que se integrarán a la lista de Cedear en la Argentina próximamente son la plataforma de música on demand Spotify, la empresa financiera Mastercard, las tiendas Walgreens, el programa de viodellamadas Zoom y el ecommerce de artesanías Etsy. También estará disponible Berkshire Hathaway, dirigida por el multimillonario Warren Buffett.

Cada uno de esas empresas tendrá un factor de conversión determinado en la Argentina. Ese factor es el ratio que indica cuántos Cedear equivalen a una acción extranjera. Por caso, 30:1 significa que 30 Cedear equivalen a una acción extranjera. El de Berkshire Hathaway será 22:1.y el de Zoom, 47:1.

Qué son los Cedear y por qué viven un boom

En 2020, por día, los Cedear operaban el triple en volumen que las acciones locales. En el primer caso, se operaban alrededor de $3000 millones por día y, en el segundo, alrededor de $1000 millones.

Para entender los rendimientos de los Cedear, José Ignacio Bano, gerente de Research de Invertir Online, señala que primero se analiza la ganancia que genera el tipo de cambio implícito, que es el del contado con liquidación. Luego, en las acciones cuyo rendimiento superó el porcentaje de ganancia del CCL, el inversor obtuvo ganancia en dólares.

En su forma más extendida, los Cedear constituyen una herramienta de dolarización indirecta, porque se adquieren en pesos, pero siguen la cotización del dólar contado con liquidación (CCL). Además, advierte Bano, están creciendo las operaciones de compra en pesos y venta en dólares de los cedears, aunque todavía son minoritarias.

De ese modo, ni más ni menos, quien adquiere un activo de este tipo en pesos y lo vende en dólares está obteniendo dólar MEP o CCL, ya que hay Cedear que cotizan en especie "D" (dólar MEP o dólares que se liquidan en el país) y en especie "C" (dólar CCL o dólares que se liquidan en el exterior).

Cómo incide la caída del CCL

En los últimos días, el CCL llegó a desplomarse hasta 3,5% en una rueda. En esos momentos, el panel de Cedears estaba teñido de rojo. Sin embargo, la caída del CCL desde su máximo en $181 en octubre pasado hasta los $147 actuales no necesariamente implicó una pérdida para los inversores.

"El retorno en pesos de los Cedear tiene un doble componente: por un lado, depende de la performance medida en dólares que tenga la acción equivalente en Nueva York; por otro lado, la variación del tipo de cambio implícito, el del contado con liquidación", explica Manuel Carpintero, portfolio manager de Nash Inversiones.

Los especialistas en inversiones recomiendan pensar la cartera de Cedear en dólares y no en pesos. Suponiendo que una acción no se movió desde inicios de este mes, el inversor tendrá un 2,4% menos medido en pesos (por la variación del CCL), pero podrá acceder a la misma cantidad de dólares si intercambia esos papeles por billetes, porque el tipo de cambio bajó. Distinto es el caso si la acción subió lo suficiente como para que el comprador haya ganado en pesos. Y, en caso contrario, sí hubiera habido una pérdida.

La fragilidad del peso, la inestabilidad de la economía local, la incertidumbre sobre el rumbo que tomará el Banco Central frente a la brecha cambiaria en el mercado de divisas formal y el paralelo, y el crecimiento que tuvo la cotización de las criptomonedas en los últimos tiempos, llevan a la disyuntiva de si conviene más ahorrar en Bitcoin o en dólar.

La histórica tendencia de los argentinos de refugiarse en el dólarestadounidense para tratar de que sus ahorros no pierdan valor se vio cuanto menos interpelada por el boom que experimentó el Bitcoin desde el último trimestre de 2020, cuando su valor tuvo un incremento tan desmedido como tentador para quienes contaban con fondos para invertir.

A excepción de moderados descensos en su cotización, el Bitcoin mostró un aumento sostenido en su valor, que lo llevó de los 10.663 dólares por unidad el 6 de octubre hasta superar la barrera de los US$ 40.000 (40.797) en los primeros días de 2021.

En el traspaso a pesos, la relación fue de los $817.469 iniciales a más de 3 millones de pesos en enero de este año.

Esto significa que, en tres meses, tuvo un aumento aproximado del 323 por ciento. Y el que compró en octubre para vender en enero, hizo una diferencia extraordinaria.

¿Bitcoin o dólar? Qué me conviene más para ahorrar

Lo que ocurre con el Bitcoin es el vértigo que generan los saltos en su cotización por lo elevado de su valor. Una caída del 23 por ciento, como la que tuvo entre el entre la segunda y la tercera semana de enero, representa que una unidad se desvalorizó en casi 9.400 dólares.

Pero estos saltos se dan en un contexto de un crecimiento estable que se observa desde hace diez meses: en marzo de 2020 estuvo cerca de perforar el piso de los 5.000 dólares pero, desde entonces, se fortaleció sólo con pequeños lapsos de depresión que tuvieron un rápido rebote hasta llegar al récord de superar los 58.000 dólares.

La ventaja del Bitcoin frente al dólar es que se puede dolarizar la cartera sin tener que lidiar con las restricciones dispuestas por el gobierno nacional para la compra de divisas en el mercado cambiario formal, en el que sólo se pueden adquirir US$ 200 mensuales y sólo aquellos que no son alcanzados por múltiples condicionantes.

Pero los especialistas siguen apuntando a la criptomoneda como una inversión de riesgo, con buenas perspectivas para aquellos que busquen una forma de hacer negocios en la diferencia de la compraventa antes que pensarlo en una forma de atesorar ahorros a largo plazo.

Incluso ponen un umbral no superior a los tres años en la proyección de su tenencia, soportando en el medio los vaivenes que puede llegar a tener en el precio sin caer en un colapso nervioso o en la toma de una decisión apresurada.

Para contextualizar la referencia temporal: en los primeros días de febrero de 2018 estaba por apenas por encima de los 9.000 dólares. Si alguien compró Bitcoins en esos días y vendió el 21 de enero de 2021, ganó más de US$ 22.000 por unidad.

Pero el dólar sigue fuerte en el ahorrista del largo plazo. Tanto es así que Tato Bores ya en 1960 articulaba sus monólogos en cómo el precio de la divisa estadounidense marcaba el pulso de la economía argentina.

La moneda norteamericana, en sus canales formales experimentó una suba sostenida en el comienzo de 2021, una tendencia que los economistas consideran que será difícil de detener porque el Banco Central cuenta con cada vez menos reservas para intervenir en el mercado y frenar su avance.

Pienso q el BTC como reserva de valor es mejor q el oro. Pero q no reemplazará a las monedas de curso legal x el costo energético q requiere procesar sus transferencias (quantum computing podría cambiar esto). Ahora en un mundo dnd vikingos invaden el Capitolio...

— Marcos Galperin (@marcos_galperin) January 11, 2021

Sucedió así con el dólar oficial, con el Contado con Liquidación y con el dólar Bolsa; el Blue, en tanto, siempre fluctuó cerca de los 160 pesos por unidad en la venta.

Pero no se trata de saltos fuertes en su cotización, sino todo lo contrario. Por eso, muchos especialistas cambiarios dan luz verde a que aquellos que tengan un plan de ahorro a largo plazo y no tantos pesos líquidos para cambiar, que piensen en el dólar.

De ese modo, un inversor minorista se encontrará en el dólar un refugio para olvidarse de los saltos inflacionarios, de las variaciones en el Índice de Precios al Consumidor y, en definitiva, de la incertidumbre económica y financiera del país.