Martín Guzmán buscará hoy $ 20.000 millones: volverá a emitir bonos indexados. La deuda pública aumentó en casi 2.700 millones de dólares en mayo

El ministro de economía Martín Guzmán busca ampliar el "colchón" de deuda para enfrentar fuertes vencimientos a partir de julio.

El ministro de Economía, Martín Guzmán, buscará este miércoles colocar deuda por un mínimo de $ 20.000 millones con el objetivo de ampliar el colchón para financiar el déficit, de cara a los vencimientos de junio por un total de $ 244.000 millones. Y una vez más, el caballito de batalla serán los bonos indexados por inflación en una licitación en la que se espera la participación del sector público, además de los bancos.

El menú contempla los mismos cinco instrumentos que se ofrecieron en la primera subasta del mes: letras a Descuento (LEDES) y con tasa variable (LEPASE) con plazo hasta septiembre y noviembre de 2021 a tasas de entre el 39 y el 40%, y letras a descuento ajustadas por CER (LECER) con hasta marzo y mayo de 2022, los dos instrumentos que la vez pasada absorbieron el 80% de las ofertas.

Con ese esquema, Guzmán tomó deuda el miércoles pasado por $ 163.000 millones y cubrió así más de la mitad de los vencimientos de junio, ayudado por los bancos, los fondos común de inversión y seguros. Sucede que este mes entró en vigencia la normativa del Banco Central que permite a los bancos colocar parte de sus encajes en Leliq en bonos del Tesoro de más de 180 días.

La novedad de este miércoles será el canje de un bono en pesos ajustado por CER (Boncer) más 2,5%, cuyo vencimiento en julio ronda los $ 300.000 millones. La idea es reemplazarlo por una canasta compuesta en un 40% de la reapertura del Boncer más 1,3% hasta septiembre de 2022 y un 60% de la reapertura de otro título similar más 1,45% hasta agosto de 2023.

Más de la mitad del Bonce 2021 (TC2021) está en manos del sector público, con lo cual habrá que ver si logra captar el interés de los privados. Si a eso se suma la reapertura de las LECER, es de esperar que el Tesoro amplíe la colocación de deuda. "En general, vienen bien, siendo más exitoso de lo necesario, están teniendo un colchón y el canje va a ser importante", dijo Santiago López Alfaro, titular de Patente de Valores.

En los primeros cinco meses, ya se realizaron 13 licitaciones por $1,61 billones y un plazo promedio de 371 días, destacándose las letras en pesos a tasa variable y bonos CER, según un informe de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC). "Hubo un momento que fijaban un precio mínimo (tasa máxima) y lo sacaron cuando se les complicó, ahora el CER es el caballito de batalla", dijo Gabriel Caamaño, economista de la consultora Ledesma. 

Economía busca aprovechar la lluvia de pesos en los bancos motorizada por la mayor demanda de liquidez por parte de las empresas para el pago del aguinaldo y la devolución del impuesto a las Ganancias. La apuesta de Guzmán es que las entidades -sobre todo la banca pública- se posicionen en títulos del Tesoro, con una tasa superior a las Leliq, para evitar así un descalce entre activos y pasivos. Y eso disminuya la asistencia del Banco Central.

En efecto, el Tesoro elevó el financiamiento adicional en la última licitación, después de que en mayo necesitó recurrir a un giro de utilidades del BCRA por $ 55.000 millones. "Tras la buena primera licitación de junio, el ratio de rollover de los servicios de la deuda en pesos ascendió hasta 130% en lo que va del año, por encima del objetivo del gobierno del 115% y de nuestra premisa de 110%", explicó la consultora Equilibra.

Por delante, hay que renovar más de $ 450.000 millones en julio, $ 510.000 millones en agosto y $ 360.000 millones en septiembre. Al igual que en abril, el canje de este miércoles permitiría descomprimir el panorama. "Se están adelantando a un posible problema en julio, buscando hacer un canje en junio que es más tranquilo, son $300.000 millones, si lo logran aliviarían julio", dijo Joaquín Waldman, economista de Ecolatina.

La deuda pública aumentó en casi 2.700 millones de dólares en mayo

Por el incremento de la deuda ajustada por inflación (CER) -el dólar oficial continúa subiendo por debajo del incremento de los precios- y por mayores colocaciones de bonos en pesos, durante mayo la deuda pública nacional en pesos y en moneda extranjera aumentó en US$ 2.672 millones: pasó de US$ 338.501 millones a US$ 341.173, según los datos de la Secretaría de Finanzas.

En esta cuenta no se incluye lo que adeudan las provincias ni el Banco Central (BCRA) En tanto, durante el mes pasado, las reservas brutas del Banco Central subieron en US$ 1.609 millones: pasaron de US$ 40.263 millones a US$ 41.872 millones.

Con estas cifras, durante 2020 y en hasta mayo de este año, la deuda pública subió de US$ 323.065 millones a US$ 341.173 millones: creció en US$ 18.108 millones. Además, en esos 17 meses, las reservas brutas del BCRA se redujeron en US$ 2.976 millones.

En mayo continuó con más fuerza el impacto en la deuda pública del efecto del tipo de cambio oficial devaluándose por debajo de la inflación que el Gobierno impulsa como un “instrumento de control inflacionario”.

Así la deuda ajustada por CER aumentó en US$ 1.508 millones. Este proceso de suba del valor en dólares de la deuda en pesos indexada volvió a cobrar fuerza desde febrero con US$ 371 millones, continuó en marzo con US$ 688 millones, en abril sumó US$ 1.083 millones y en mayo US$ 1.508 millones.

La deuda en pesos ajustable por CER suma el equivalente a US$ 47.627 millones, el doble que a fines de diciembre de 2019.

Por otra parte, hubo colocaciones netas de deuda en pesos y ajustes por US$ 1.164 millones, incluyendo US$ 278 millones al FMI por el aumento en dólares de la cotización de los Derechos Especiales de Giro (DEG), la “moneda” en la que se realizan las operaciones en el organismo financiero internacional.

Así al 31 de mayo, la deuda con el FMI sumaba US$ 46.105 millones, el mayor valor desde que el organismo realizó el último desembolso en 2019..

Con relación a las colocaciones de nueva deuda, la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC) detalló que en mayo “se realizaron tres licitaciones de mercado que resultaron en la colocación de distintos instrumentos por $ 373.175 millones: títulos en moneda nacional por $ 334.274 millones y bonos denominados en dólares pagaderos en pesos (US$ linked) por $ 38.901 millones”.

En tanto, “se cancelaron títulos públicos de mercado por el equivalente a US$ 2.844 millones, casi exclusivamente correspondientes a instrumentos en pesos ($ 263.583 millones, equivalentes a US$ 2.841 millones)”.

Además, se cancelaron intereses por el equivalente a US$ 943 millones, de los cuales 62% se realizó en moneda nacional. El 38% restante o US$ 358 millones fueron a organismos financieros internacionales, de los cuales unos US$ 300 millones fueron al FMI.