Guía para volver a aprender a invertir en la Bolsa tras las nuevas regulaciones

Hay una nueva forma de operar en la Bolsa, principalmente cuando es en moneda extranjera. 

Dadas las nuevas normas implementadas por el Banco Central de la Rep?blica Argentina (BCRA) para el mercado cambiario y sin una reglamentaci?n impuesta por la Comisi?n Nacional de Valores (CNV), los Alycs tuvieron que interpretar a su modo la nueva forma de operar en el mercado local.  

Seg?n referentes de sociedades de Bolsa, esta norma est? generando un escollo para el desarrollo del mercado de capitales, entorpece la operatoria para dolarizarse, pero tambi?n otras. 

Hay que aprender de cero como invertir en Bolsa. Ya no se trata solamente de abrir una cuenta comitente, mandar los pesos y comenzar a operar. 

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Juan Pablo Alvarez

A partir de ahora, si la operatoria incluye al mercado cambiario, el proceso cambia completamente, siendo mucho m?s engorroso, con m?s pasos y obst?culos, lo cual termina generando un impedimento para el desarrollo del mercado.

Comprar d?lares 

Aquel que quiera comprar d?lares, primero deber? contar con una caja de ahorro en moneda extranjera. Si la tiene, puede seguir operando. Si no cuenta con una caja de ahorro o cuenta corriente en d?lares bancaria en un banco local, deber? primero abr?rsela para luego operar.

Si en cambio, quiere hacer contado con liquidaci?n, la sociedad de bolsa le exigir? primero que tenga una cuenta bancaria en moneda extranjera en el exterior a su nombre. Si no la tiene, no podr? operar contado con liquidaci?n.

Una vez que se verifique la existencia de la cuenta en moneda extranjera en el banco local, el inversor debe enviar los pesos a la cuenta comitente, comprar un bono contra pesos, hacer el parking y luego venderlo contra d?lares MEP. Mismo proceso se cumple para el contado con liquidaci?n.

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Esos billetes podr?n quedar depositados en el br?ker, haciendo que este funcione como custodia de esos d?lares. Esto funciona tanto para d?lar MEP como contado con liquidaci?n.

Inicialmente los Alycs hab?an suspendido la operatoria de d?lar MEP pero en las ?ltimas horas esta operatoria fue puesta en funcionamiento nuevamente. No as? el d?lar contado con liquidaci?n, el cual se encuentra suspendido en muchas de las sociedades de bolsa.

Por ahora luce todo normal, como antes. Sin embargo, el tema central es que, para poder comprar alg?n activo financiero con esos d?lares, primero deber?n ser enviados al banco. Luego el cliente deber? mandarlos al Alyc, para que finalmente opere y se pueda comprar alg?n bono en d?lares.

Esto genera una dificultad a la hora de incentivar el volumen ya que, si el inversor cree, por ejemplo, que es m?s conveniente tener un AL41 en d?lares, en vez de un AL29 en d?lares, tiene que vender el bono AL29 que ya tiene en cartera, hacerse de los d?lares, mandarlo al banco, volver a mandarlo a la Alyc para luego poder operar.

El consenso general es que no hay inmediatez a la hora de enviar los d?lares al banco una vez comprados. Solo se deber?n enviar si se quiere operar esos d?lares, debiendo hacer que los billetes vayan y vuelvan al br?ker.

Algunas sociedades de bolsa permiten la suscripci?n de los d?lares, comprados previos a la norma, a fondos comunes de inversi?n en moneda estadounidense, as? como tambi?n ingresar a licitaciones primarias en d?lares y realizar colocaciones en esa misma divisa, es decir, las cauciones. 

Los d?lares comprados de modo posterior a la norma deber?n ser enviados al banco para operar cualquier activo o suscribir cualquier fondo.

Hoy la mayor?a de los fondos comunes de inversi?n que invierten en Latam no est?n aceptando d?lares MEP, aunque puede que algunos lo hagan. Eso depender? de las condiciones de mercado y el monto a suscribir.

Queda claro que la operatoria en el mercado termina siendo muy engorrosa, sumado a que el banco impone l?mites a la cantidad de transferencias en d?lares, por lo que queda atacado de lleno el negocio burs?til.

Vender d?lares 

Si el inversor quiere hacerse de pesos, ya teniendo los d?lares, debe comprar un bono en moneda dura, y venderlo contra pesos.

Sin embargo, si los d?lares provienen del exterior, el inversor deber? comprar un bono especie C (cable). Para ello, primero deber? demostrar la existencia de una cuenta bancaria en el exterior y luego proceder a la compra del bono.

Si tiene d?lares en Argentina (argendolares), debe comprar un bono especie D y luego venderlo para hacerse de los pesos. Esos d?lares deber?n provenir de una cuenta en d?lares de un banco local.

Si el inversor, por ejemplo, ten?a d?lares MEP en la cuenta comitente a la espera de una oportunidad de ca?da en Cedear (por ejemplo, Alibaba que cay? 50%), y quiere vender parte de ellos para comprar la acci?n, deber? enviar los que hab?a comprado previamente en la bolsa a su banco, luego reenviarlo a la Alyc, para luego finalmente comprar el bono contra d?lares, venderlo y hacerse de los pesos para luego poder comprar el Cedear.

Si necesita hacerse de los pesos porque debe enfrentar alg?n compromiso u obligaci?n, debe hacer el mismo proceso. 

Debe mandar al banco sus d?lares depositados en el br?ker, enviarlos nuevamente a la sociedad de bolsa, comprar activos contra d?lares para luego venderlos y hacerse de los pesos para finalmente poder mandarse los pesos a su cuenta bancaria.

Operar en pesos

La operatoria en pesos no ha sido afectada. Esto significa que el inversor que compra y vende acciones o bonos en la misma moneda no ve afectada su operatoria.

El proceso sigue siendo el mismo en el cual env?a los pesos de su cuenta bancaria al br?ker y con ese capital disponible se dedica a comprar y vender en la bolsa local.

El inversor que tiene pesos puede comprar y vender acciones, t?tulos en moneda local como bonos CER, Badlar, tasa fija, cauciones, fondos comunes de inversi?n, Cedears, etc.

Quejas del sector

La gran mayor?a de las compa??as dentro del mercado est?n teniendo una postura de cautela frente a la norma ya que la misma es muy restrictiva, dejando a muchas sociedades de bolsa operando al filo de los limites de la norma.

Por ejemplo, la gran mayor?a le est? pidiendo a sus clientes que antes de operar los d?lares que previamente hab?an sido comprados y que est?n depositados en la cuenta corriente del broker, primero la env?en a su cuenta bancaria. 

Sin embargo, un abogado de una sociedad de bolsa local explicaba en un zoom que es una medida precautoria.

"Si se mira la norma general, el principio que se aplica en la regulaci?n argentina es que las mismas no pueden ser retroactivas. Es decir, las normas son siempre de ac? en adelante. Pero el mercado esta tomando una postura de cautela. Por ejemplo, y a modo precautorio, los brokers est?n pidiendo la transferencia de los billetes al banco, incluso con los d?lares que fueron comprados con anterioridad a la norma", explicaba el abogado. 

"En realidad, deber?a pedirles a los clientes que manden sus d?lares que fueron comprados luego de la norma. Sin embargo, se pide que manden los d?lares al banco antes de operar m?s all? del momento en que fue comprado", agregaba. 

El especialista adem?s resaltaba que entre sus clientes, hay mucha confusi?n porque la norma no es clara, sumado a que nadie quiere levantar la cabeza y jug?rsela.

El director de un br?ker local afirmaba que hay mucha bronca en el mercado.

"Est?n matando al negocio. No puede ser que si quiero pasarme de un bono nacional a uno corporativo en d?lares tenga que mandar los d?lares al banco. Adem?s, el banco no me va a permitir hacer tantas transferencias. Quisieron atacar un rulo, pero est?n matando la industria entera",  se quejaba el director de un Alyc.

"La CNV no saca un comunicado porque hay un problema interno. Hay lucha de poderes, pero en el medio est? la industria entera. Es urgente que cambien la medida y la hagan m?s laxa de lo que es hoy", manifestaba. 

Finalmente, otro referente del mercado local resaltaba que esta norma mata el trading en el mercado.

"En todos los mercados se puede hacer trading, es decir, comprar y vender activos. Sin embargo, si en nuestro mercado incluye la operatoria de d?lares, es imposible hacer trading ya que primero hay que mandar el dinero al banco. Eso afecta nuestra operatoria y la de todos los brokers. Mismo problema tienen los fondos comunes de inversi?n que tienen que comprar y vender activos en d?lares para su cartera, simplemente no pueden porque enfrentan un escollo operativo. Llevo 25 a?os de mercado pero esto nunca lo vi", coment? el especialista con gran trayectoria de mercado.