Bitcoin, el rebote está por venir: por qué la volatilidad de las criptomonedas es su mayor fortaleza
El Bitcoin se derrumbó a u$s 29.000 desde los máximos de u$s 68.000 alcanzados a fines de 2021. Sin embargo, su futuro inmediato y a largo plazo es brillante. Cómo influye la alta inflación en Estados Unidos y la tasa de la Fed. Por qué la regulación de las criptomonedas es clave.
Ha sido un arranque de año difícil para los mercados financieros y aun mas para las criptomonedas. La capitalización de mercado de las criptomonedas cayó a solo u$s 1,3 billones, desde los u$s 3 billones que alcanzó en noviembre de 2021. Una caída del 57%. El Bitcoin (BTC) se derrumbó a u$s 29.000 desde los máximos de u$s 68.000 alcanzados a fines de 2021.
La venta masiva en el mercado de criptomonedas se inició con la suba de tasas de la Fed, producto de la aceleración inflacionaria. Esto tuvo un profundo impacto en el Nasdaq, que tiene una importante correlación con el precio del Bitcoin.
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Al mismo tiempo, la suba de tasas impactó sobre criptomonedas especulativas, sin bases sólidas, como el ecosistema Terra, que ofrecía altas tasas de interés mediante su moneda estable UST que, a diferencia de otras criptos estables, no cuenta con un respaldo en dólares o bonos del Tesoro. Está respaldada por Luna, una criptomoneda que no tiene relación con el valor del activo al que dice replicar (USD).
Mas allá de estas cuestiones de corto plazo, propias de la dinámica de mercado, debemos mirarla big picture. Son muchos los factores que nos permiten ser optimistas respecto al futuro de bitcoin.
En primer lugar, cabe destacar que es y seguirá siendo volátil, pero dentro de esa volatilidad su tendencia de precio será a la suba. A pesar de que a lo largo de su historia el bitcoin ha tenido muchas correcciones superiores al 50%, su precio no ha parado de marcar nuevos récords.
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La limpieza del mercado provocada por el colapso de los precios provoca un flight to quality que concentra el flujo en Bitcoin y Ethereum, lo que ayudará a defender e impulsar sus cotizaciones.
Este driver de precio se suma a los que ya conocemos: adopción masiva por parte de nuevas generaciones, creciente ingreso de inversores institucionales y oferta limitada, sumados a los beneficios de la descentralización.
Los 19 millones de Bitcoin emitidos (sobre un máximo a emitir de 21 millones) tienen un valor de mercado de u$s 560.000 millones. Sin embargo, se calcula que un 30% podrían haberse perdido, por lo que su valor de mercado real es de alrededor de u$s 400.000 millones.
Para mostrar el contexto: el valor de mercado del oro es de u$s 12 billones (30 veces BTC), el de las acciones es de u$s 110 billones (275 veces BTC) y el de deuda u$s 300 billones (750 veces BTC).
¿Por qué son importantes estos números? Porque las nuevas generaciones ven cada vez más al Bitcoin como una reserva de valor, como una alternativa de inversión frente al oro, las acciones o las propiedades. Al mismo tiempo que sus ingresos crecen con su desarrollo profesional, comenzarán a recibir una masiva herencia de los Baby Boomers, estimada entre los u$s 30 billones y los u$s 70 mil billones en las próximas décadas. Parte de este masivo flujo irá hacia el mercado de criptomonedas.
¿Cuál es el respaldo de bitcoin?
Bitcoin no tiene respaldo físico, así como no lo tiene el dólar, el euro ni el oro. Su valor deriva directamente de la oferta y demanda. De cientos de millones de personas que lo ven con una forma de ahorro, como un medio de pago y transaccional aceptado globalmente, descentralizado y sin intermediarios. Es una construcción social, como todas las monedas.
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Debido a que los mercados "anticipan los escenarios", no tendremos que esperar el desarrollo económico de los millennials ni la riqueza transferida por los boomers. Los inversores ya se anticipan a estos flujos, por lo que en los próximos años veremos fuertes aumentos en las cotizaciones de Bitcoin y el Ethereum.
Un importante disparador podría ser la aprobación por parte de la SEC de un spot ETF de Bitcoin, algo que según algunos analistas podría suceder en el transcurso de este año.
Al mismo tiempo, la mayor regulación trae transparencia al mercado. Y esto facilita la adopción por parte de inversores institucionales. A diferencia de hace unos años, ahora disponen de herramientas para una custodia segura de los activos. Si el UST hubiera estado regulado por la SEC, su colapso no hubiera sucedido.
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Es altamente probable que durante los próximos meses sigamos viendo volatilidad. Si la inflación en los Estados Unidos continúa subiendo y, para frenarla, la Fed debe subir las tasas al punto de provocar una recesión, tanto el mercado accionario como de criptomonedas registrarán bajas adicionales.
Pero la FED tiene un límite. A diferencia de los años '80s el nivel de deuda en relación al PBI es mucho más alto, por lo que las subas de tasas están fuertemente limitadas.
También hay que considerar que el roll over de la deuda no es sustentable a tasas altas y provocaría un ola de defaults. Es más probable que veamos algunas subas adicionales de tasas, junto con una desaceleración del crecimiento y una recuperación del Nasdaq y las criptomonedas en los próximos meses.
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Esto responde a que hay pocos refugios frente a la inflación. Un inversor que compra bonos del Tesoro a 2 años, a una tasa del 2,6% está perdiendo un 5,9% anual en el valor de su inversión. Esto vuelve difícil que las valuaciones se mantengan bajas por un tiempo prolongado.
Propiedades, acciones, commodities y criptomonedas son el refugio en este contexto. Pocas veces en la Historia hemos tenido tasas reales tan negativas, al mismo tiempo que la posición de efectivo de los inversores es récord. Un indicio de que el rebote no tardará en llegar.