Dólar futuro: se frena el rally en las expectativas devaluatorias, aunque el mercado ve altas chances de un salto cambiario

Las tasas de devaluaci?n impl?citas en Rofex acumularon dos jornadas seguidas de bajas. Las debilidades se dan luego de que la vicepresidenta Cristina Fern?ndez de Kirchner haya anunciado que no competir? en las elecciones presidenciales.

Sin embargo, analistas descartan la idea de que la ca?da en tales expectativas est? relacionada con tal evento pol?tico.

Los inversores ajustan expectativas devaluatorias en el margen,  aunque se mantienen en niveles elevados. Se sigue descartando la idea de un salto devaluatorio discreto.

Licitaci?n de Econom?a y precios de los bonos reflejan nueva expectativa inflacionaria

Cu?nto ser? la inflaci?n de 2023 en Argentina seg?n Goldman Sachs 

Recorte en las tasas de devaluaci?n

Los contratos de d?lar futuro en Rofex ajustaron a la baja en los ?ltimos d?as, aunque las mismas se ubican en niveles elevados.

Las tasas de devaluaci?n impl?cita en Rofex se ubican en niveles de 114% para junio, saltan a 123% a julio. Luego vuelven a pegar un salto discreto mayor al 156% en agosto.

Las tasas siguen acelerando hasta el 180% en noviembre. Finalmente, en diciembre vuelven a subir al 204%, para seguir avanzando hasta los 225% en febrero y marzo.

Sin embargo, luce interesante que las tasas hayan ajustado a la baja marginalmente justo despu?s de que Cristina Fern?ndez de Kirchner haya ratificado su renunciamiento a la candidatura presidencial.

El operador de bonos de un banco local explicaba que la noticia es positiva para los activos financieros y que mejora en el margen las expectativas, incluida la devaluatoria.

"El renunciamiento de CFK ya se sab?a desde antes. Esto es una buena noticia para los bonos y para las acciones. Tambi?n es bueno para el peso y por lo tanto, se deber?an ajustar en el margen las expectativas devaluatorias. De cualquier manera, no es tan determinante ya que el problema central que tiene la Argentina hoy es que no hay d?lares y hay mucha inflaci?n. Esto complica la din?mica devaluatoria y por ello las tasas se mantienen en niveles elevados", afirm?.

En el d?a de hoy, los contratos vuelven a desplazarse a la baja. Los contratos de julio y septiembre son los que mayores debilidades evidencian.

Pablo Reppetto, head de research de Aurum entiende que los actuales niveles de tasas de devaluaci?n impl?cita lucen m?s acordes a los fundamentals y que la reciente ca?da marginal en las mismas no se explica por la baja en la candidatura de CFK.

"Nos parecer?a que las expectativas estaban demasiado exageradas. No creemos que sea porque se haya bajado Cristina. M?s bien parecer?a un reacomodamiento. Quiz? la expectativa de que el FMI les exigiera devaluar para avanzar con los desembolsos pudo haber influido m?s en la acelerada que tuvieron en la semana previa", afirm?.

Por otro lado, Reppetto descarta la idea de que veamos un salto cambiario discreto.

"No le damos muchas chances a una devaluaci?n pre PASO. Luego de las PASO es mayor la incertidumbre. Pero los cortos estaban muy caros a nuestro entender. Con los cierres de ayer los n?meros parecen m?s l?gicos", detall?.

Salvador Vitelli, economista en Romano Group, agreg? que el recorte en las tasas de devaluaci?n impl?cita en Rofex en los ?ltimos d?as se debe a que el mercado vuelve a especular con que el BCRA va a hacer lo imposible por no devaluar.

"Lo que veo que est? pasando es que el mercado est? viendo que el Banco Central va a ralentizar el ritmo devaluatorio. Esto le va a poner pa?os fr?os a la cuesti?n cambiaria oficial en la medida que pueda y que el mercado le deje. Por lo tanto, el BCRA deja en claro que va a ser lo imposible para no devaluar y al mismo tiempo va a ser lo imposible por llevar el ritmo del crawling peg a un m?nimo posible", coment?.

En ese sentido, Vitelli remarc? que es all? donde se produce la disonancia que hay entre el ritmo del crawling peg que estaba esperando el mercado contra el ritmo que se estaba dando en el Banco Central. 

"Si uno piensa que el promedio del crawling peg del 11% mensual que esperaba el mercado es bastante superior al 6,5% mensual que estamos yendo ahora. Eso da lugar a pensar en que el mercado estaba descontando alg?n salto cambiario que quiz?s no se d?. Por ello creo que la baja de las impl?citas se debe principalmente a ese ajuste en las expectativas de corto plazo", agreg?.