Los bonos rebotan y ganan esta semana hasta 7%

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•  Jornada al alza
• Factores locales y globales

La deuda argentina rebota en Wall Street y cierra una semana con alta volatilidad pero al alza.

Los bonos locales se muestran dependientes a los movimientos de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, los cuales dependen a su vez de los datos de inflaci?n y de las expectativas sobre el futuro de la pol?tica monetaria.

La deuda local acompa?a la tendencia de los bonos de mercados emergentes. La renta fija argentina gana hasta 7,5% en la semana, mientras que la emergente rebota 0,6%.

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 Jornada al alza

Todos los tramos de la curva soberana argentina operan con ganancias el viernes. Los bonos a 2029 y 2030 suben 0,36% y 0,78%, mientras que los Globales a 2035 y 2038 registran un avance de 0,82% y 0,56% respectivamente.

En el tramo m?s largo de la curva, los bonos a 2041 y 2046 ganan 0,57% y 0,74% respectivamente.

En el acumulado de la ?ltima semana, los Globales lograron recuperarse parcialmente de las fuertes ca?das evidenciadas desde los m?ximos de las PASO.

As?, en los ?ltimos 5 d?as los bonos lograron rebotar entre 5,5% y hasta 9,4% en los distintos tramos de la curva soberana.

El rebote de la ?ltima semana en los bonos argentinos acompa?? la din?mica global.

Los bonos de grado de inversi?n subieron 1,4% en la semana, seguido del ?ndice de bonos globales que gan? 0,96%. Los bonos de emergentes rebotaron 0,66% en la semana.

De esta manera, una parte importante de la din?mica de los bonos argentinos de los ?ltimos dias depende del contexto global.

"La recuperaci?n de esta semana vino de la mano de un buen desempe?o del EMB y de la deuda emergente high yield, que hasta ayer subieron 1,47% y 0,72% en la semana. La deuda argentina acompa?? esta tendencia pero al tener un Beta alto las variaciones se ven amplificadas", dijeron desde el equipo de research de Grupo IEB.

Factores locales y globales

Si bien es cierto que la deuda local depende de lo que ocurra por el factor local, y en especial, por la variable electoral, una parte importante de las tendencias de corto y mediano plazo que muestran los bonos argentinos se explica por la din?mica de las tasas de los bonos del tesoro americano.

Los rendimientos de los bonos en EEUU se han disparado recientemente a m?ximos de 16 a?os, en un escenario en el que el mercado ha incorporado una perspectiva de una Reserva Federal m?s contractiva por m?s tiempo.

Dado que los precios de los bonos se mueve en forma inversa a las tasas, el hecho de que estas ?ltimas se hayan disparado a m?ximos de 16 a?os, est? dando a entender tambi?n que los bonos est?n sufriendo, con bajas significativas en los distintos tramos de la curva de bonos del tesoro americano.

Debido a que estos bonos sirven como referencia para todo el resto de las curvas a nivel global, el hecho de que la deuda soberana americana caiga provoca un efecto contagio hacia el resto de las curvas de bonos a nivel global.

A medida que los bonos del tesoro americano alcanzaron nuevos m?ximos en el ?ltimo mes (y subieron las tasas), los bonos de grado de inversi?n operaron a la baja, con ca?das de 3% en el ?ltimo mes, similar a la baja de emergentes, que retrocede 3,8% y de emergentes de grado especulativo, con una p?rdida de 2,4%.

Los bonos de grado especulativo bajan 2,5% en el ?ltimo mes.

En ese contexto, los bonos argentinos sintieron el impacto global y se potenciaron con la inestabilidad local, cayendo 15% en el ?ltimo mes.

Si bien los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense viene subiendo en los ?ltimos meses, en el corto plazo estos registraron una suba despu?s de que los datos mostraran que los precios al consumidor en la econom?a de EEUU fueron m?s altos de lo esperado, lo que sugiere que la Reserva Federal podr?a subir las tasas de inter?s una vez m?s este a?o.

Los precios al consumidor en Estados Unidos aumentaron en septiembre debido a los mayores costos de alquiler y gasolina, aunque la inflaci?n subyacente se desaceler?, seg?n mostraron los datos.

El ?ndice de precios al consumo aument? un 0,4% el mes pasado, frente a las expectativas que apuntaban a un aumento del 0,3%.

Excluyendo los componentes vol?tiles de alimentos y energ?a, el IPC core subi? un 0,3% mensual, en l?nea con las previsiones. El IPC core avanz? un 4,1% interanual en septiembre tras avanzar un 4,3% en agosto.

Despu?s de los datos inflacionarios, los futuros de las tasas de inter?s de Estados Unidos continuaron descontando el hecho de que la Reserva Federal mantendr? las tasas de inter?s estables el pr?ximo mes, pero las posibilidades de un aumento de las tasas han aumentado a casi el 41% en diciembre, desde alrededor del 28% a ?ltima hora del mi?rcoles, seg?n a la herramienta FedWatch de CME.

Los analistas de Balanz detallaron que luego de la marcada suba en las tasas del tesoro de largo plazo, varios miembros de la Fed vinieron indicando que el ajuste adicional provocado podr?a hacer que no sea necesario un ajuste adicional en la tasa de pol?tica monetaria.

"Los datos de hoy inclinan levemente la balanza a una suba de 25pbs hacia fin de a?o, pero no de manera marcada. En este sentido, la curva de rendimientos parece estar reaccionando acorde a ese escenario ya que la tasa del tesoro a 2 a?os se movi? a 5,07% desde 5.0% una vez conocido el dato de inflaci?n, mientras que la tasa del tesoro a 10 a?os se movi? desde 4.55% a 4,66%", comentaron.

En cuanto a la expectativa de suba de tasas, Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, considera que la Fed podr?a "saltear" en las reuniones de noviembre y diciembre la suba de tasas remanente de 2023 (impl?cita en el Dot Plot de septiembre).

"Pese a que el dato de empleo de septiembre sorprendi? al alza en materia de empleos creados, los salarios avanzaron menos que lo esperado. Asimismo, varios miembros de la Fed esta semana se mostraron conformes con el nivel actual de la tasa de referencia, diciendo que es lo suficientemente restrictiva", dijo.