El mercado hace sus últimas apuestas: cómo llegan acciones y bonos a las elecciones

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•  Bonos sin cambios
• Acciones mixtas

El mercado se prepara para una jornada de alta tensi?n el lunes luego del resultado electoral. Los bonos se desacoplaron de los emergentes y desde las PASO evidenciaron una fuerte baja.

Las acciones en d?lares se mostraron d?biles pero, medidas en pesos, se vio un fuerte rally como cobertura cambiaria.

El futuro del mercado depende de lo que ocurra el domingo.

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 Bonos sin cambios

En la ?ltima jornada antes de las elecciones, los bonos en d?lares no mostraron grandes cambios.

El Global 2029 subi? 0,08% y el Global 2030 avanz? 0,01%. En el tramo medio, los bonos a 2035 cayeron 0,20% y el GD38 gan? 0,94%.

Finalmente, en el extremo m?s largo de la curva, la deuda oper? en forma mixta. Los bonos a 2041 ganaron 0,44%, mientras que el bono a 2046 retrocedieron 0,17%.

En el acumulado de la ?ltima semana, la deuda registr? subas de entre 1,7% y hasta 4,7%, a la vez que cae entre 2,2% y 9,7% en el ?ltimo mes.

Desde las PASO, los distintos tramos de la curva retroceden 22% en promedio hasta los valores actuales.

De cara a las elecciones y desde las PASO hasta la fecha, los bonos argentinos vieron incrementar su volatilidad y evidenciaron una mayor tensi?n ante la incertidumbre pol?tica.

Esto hizo que el factor local afecte a?n m?s a los bonos, disoci?ndose de la din?mica de cr?ditos similares a los de la Argentina.

Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) destacaron que la deuda en d?lares soberana en lo que va de octubre no logra repuntar su cotizaci?n para volver a ubicarse en niveles pre-PASO.

"Los Globales muestran una performance dispar frente al resto del universo emergente desde ese entonces. De hecho, previo a los comicios primarios, los Globales se comportaban de manera similar a cr?ditos de mercados en desarrollo. En particular la deuda en d?lares argentina segu?a la t?nica de cr?ditos distressed, sin embargo, a partir de mediados de septiembre, los Globales argentinos profundizaron su ca?da declinando 13% a 17% en el mes", afirmaron.

Los analistas de Grupo IEB, se?alaron que, a pesar de la fuerte correcci?n que experiment? la deuda argentina luego de las PASO, probablemente la victoria de Milei aun no est? incorporada completamente en los precios.

"En caso de concretarse este escenario la incertidumbre aumentar?, principalmente respecto al grado de implementaci?n de sus propuestas econ?micas, que se reflejar?a en un r?pido aumento en los tipos de cambios financieros y una aceleraci?n de la nominalidad que tendr? un impacto negativo en las paridades de los activos", dijeron.

Por otro lado, desde Grupo IEB agregaron que si JxC quedar? afuera del ballotage, probablemente tambi?n veamos una p?rdida de valor en los activos locales incluso cuando las encuestas advierten de esta posibilidad, ya que es el espacio pol?tico con el cual el mercado m?s se entusiasma dado el respaldo pol?tico y la experiencia previa de su equipo.

Acciones mixtas

En el mundo de renta variable, y en t?rminos de pesos, el S&P Merval subi? 4,8%, en medio de una b?squeda de cobertura cambiaria y nominal, siendo las acciones un veh?culo financiero de proyecci?n para eso.

En lo que va del a?o, el S&P Merval subi? 296%, contra un 103% de inflaci?n y 180% que avanz? el d?lar financiero.

En lo que respecta a las acciones que cotizan en Wall Street, los ADR operaron en forma mixta aunque con mayor?a de bajas.

Las debilidades fueron lideradas por Telecom, que retrocedi? 4,1%, seguida por Grupo Financiero Galicia, BBVA Argentina, YPF, Globant y Pampa Energ?a, que retrocedieron entre 2,9% y 2,2%.

Lo cierto que el mercado se prepara para mas volatilidad posterior a las elecciones del domingo.

Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, explic? que a nivel local, todas las miradas est?n en la primera vuelta de las elecciones presidenciales del domingo, luego de varios meses de espera y de una volatilidad que escal? luego de la sorpresa de Javier Milei en las PASO.

En t?rminos de estrategia, Franco detall? que las preferencias se mantienen, priorizando la protecci?n del capital.

"Instrumentos de cobertura como fondos de inversi?n con posici?n en papeles ajustables por d?lar oficial son atractivos. En tanto, para papeles CER preferimos TX26 por el menor downside dada la baja paridad. Pasando a activos de mayor riesgo, seguimos constructivos en Globales a mediano plazo y el GD41 sigue siendo el top pick pese a la buena performance relativa re-ciente. En Globales, al igual que en el Merval, reconocemos que el upside de corto plazo puede ser limitado, pero somos constructivos al mediano plazo", afirm?.