Los bonos argentinos siguen entre los más riesgosos del mundo

En esta noticia

•  Apertura estable
• Lejos de sus pares

Todos los tramos de la curva soberana argentina operan a la baja el viernes. La semana no deja grandes cambios para los bonos soberanos locales.

En el mediano plazo, la deuda cotiza en su mayor valor desde comienzo de 2022.

Los bonos siguen operando con bajas paridades y altas tasas de inter?s. Est?n entre la deuda m?s riesgosa del mundo. Sin embargo, los analistas le siguen viendo potencial alcista a la renta fija local a mediano plazo.

Despu?s del boom de cobertura, las ON entran en "wait and see" La deuda CER qued? cara y los inversores ahora apuestan por estos bonos

 Apertura estable

Los bonos argentinos abren en rojo el viernes. El Global 2029 y el Global 2030 bajan 0,4% y 0,16% respectivamente.

En el tramo medio, los bonos a 2035 y 2038 retroceden 0,25% y 0,21%, mientras que la deuda a 2041 y 2046 cae 0,48% y 0,24% respectivamente.

En la semana, los Globales registran leves subas de entre 0,28% y 0,57% en los distintos tramos de la curva.

Tomando una perspectiva m?s amplia, desde octubre los bonos locales muestran una excepcional performance.

El Global 2029 gana 56% desde octubre, similar a la suba del Global 2030 que avanza 51%.

En el tramo medio se ven subas de entre 42% y 46%, mientras que los Globales a mayor plazo, como el 2041 y 2046 registran avances de 38% y 46% respectivamente.

La recuperaci?n reciente se dio luego de las expectativas de cambio pol?tico y de las recientes medidas de ajuste fiscal y cambiarias tomadas por el Ministro de Econom?a, Luis Caputo.

Los analistas de Grupo IEB remarcaron que, "en paridades cercanas al 40% creemos que el mercado empezar? a demandar acciones concretas principalmente en relaci?n a la pol?tica fiscal que es el eje central del programa y reci?n a partir de esto probablemente veremos nuevos avances en los precios de los bonos".

Sin embargo, hacia adelante se muestran constructivos con los bonos.

"Este nuevo escenario se avizora constructivo para la deuda, pero depender? de que se logre atravesar los meses siguientes sin una p?rdida significativa de capital pol?tico y de la capacidad de anclar expectativas que permita la estabilizaci?n de la macro. Luego del reciente rally, el mercado ahora querr? ver medidas concretas y reci?n a partir de esto tal vez, se pueda observar otro avance en los bonos", comentaron desde el equipo de research de Grupo IEB.

Con una visi?n similar, los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI), remarcaron que los bonos soberanos en d?lares tomaron de forma muy positiva las nuevas medidas anunciadas por el nuevo ministro de Econom?a Luis Caputo.

"El plan de estabilizaci?n comprende los primeros pasos camino a una unificaci?n ordenada lo que incrementa la probabilidad de pago de la deuda en los a?os siguientes, un escenario muy constructivo para este segmento", dijeron.

Lejos de sus pares

Hoy los bonos cotizan con niveles de paridad de 39% en promedio, siendo su mayor valor desde el primer trimestre de 2022.

A su vez, medidos por tasa de inter?s, los Globales del tramo corto rinden 34% en el Global 2029 y 31% en el Global 2030.

En el tramo medio y largo, los bonos argentinos rinden entre 18% y 21%.

Con estos niveles de tasa de inter?s sobre la deuda, el mercado sigue desconfiando de la capacidad y/o de la voluntad de pago de la Argentina.

La deuda local opera con niveles alt?simos de tasa de inter?s y lo hace junto a los peores cr?ditos a nivel global.

Las tasas a 10 a?os de Argentina est?n junto a los bonos de Sri Lanka y Ecuador.

Argentina cotiza con tasas mayores a los bonos de Pakist?n, Egipto, Angola, que rinden entre 10% y 15%.

A su vez, la deuda local est? muy lejos de otros cr?ditos como Turqu?a, Honduras, Colombia, Costa Rica, Paraguay, Per? o Chile, que rinden entre 5%b y 8% a 10 a?os.

La comparativa de la deuda local a 5 a?os contra sus pares es aun peor. Argentina est?, junto con Ecuador, en el fondo de la tabla, con tasas del 31%.

La deuda de Sri Lanka a 5 a?os rinde 22%, por debajo de la de Argentina. A su vez, los bonos locales tambi?n estan lejos de la deuda de Pakistan, Egipto, que rinden entre 15% y 17% a 5 a?os.

M?s lejos se ubican los bonos de Honduras, Turqu?a Costa Rica, Brasil, Paraguay, M?xico, Uruguay y Per?, que rinden entre 5% y 7% a 5 a?os.

Estos son valores de tasas de inter?s que le hacen imposible al pa?s acceder a los mercados.

De esta manera, el potencial de suba que puedan tener los bonos en el trayecto hacia la convergencia de cr?ditos similares va a depender de la profundidad de las reformas que se puedan llevar a cabo.

Adri?n Yarde Buller, estratega de Facimex Valores, remarc? que a medida que haya ?xitos en la implementaci?n del programa, los Globales ir?n convergiendo hacia los cr?ditos "B".

Argentina cotiza como un cr?dito "CCC", una calificaci?n que solo se asigna a pa?ses con muy alto riesgo de default como Ucrania (en guerra), Etiop?a (hasta hace poco en guerra civil), Bolivia o Pakist?n. 

La siguiente escala es "B", econom?as altamente vulnerables como Angola, Ecuador, El Salvador y Egipto", dijo.

Adem?s, agreg? que "para sumarse a ellos Argentina deber?a resolver las principales anomal?as de la econom?a, como remover los controles cambiarios o detener la espiralizaci?n inflacionaria"

Seg?n c?lculos de Yarde Buller, la mediana de cr?ditos "B" rinde 11,0%, por lo que si los Globales comprimieran instant?neamente a esos niveles mostrar?an subas entre 62% a 88% con los m?s cortos siendo los m?s beneficiados.

"Vemos gran atractivo en el tramo corto, destacando AL30 y GD29", dijo el estratega de Facimex Valores.

Los analistas de Schroders detallaron cual ser?a el potencial alcista que tendr?an los Bonos Soberanos en d?lares si convergiesen a la curva promedio de los pares m?s pr?ximos, con Rating entre BB+ y B-.

La conclusi?n de Schroders es que, en un escenario de administraci?n satisfactoria de la deuda, los bonos m?s cortos (2029 y 2030) son los que evidenciar?an el mayor potencial alcista producto de una mayor compresi?n, especialmente si la convergencia se hace a los pares de peor Rating.

Seg?n c?lculos de Schroders, si la Argentina cotizase como Ecuador, Egipto, Turqu?a o Nigeria, el potencial alcista ser?a de entre 141% en el GD29, mientras que el GD30, y el GD35 subir?an 121% y 119% respectivamente.