Tras el debut de las "Letras del Cielo", vuelve la pasión por los bonos CER
La primera licitacion de deuda en la gestión de Milei dejó una gran cantidad de demanda insatisfecha. Adjudicaron $3 billones contra $13 billones de ofertas. Inversores en corrida a títulos CER
Si bien el tema central en las mesas de dinero pas? por el DNU con profundas reformas lanzado por Javier Milei el mi?rcoles por la noche, la primera licitaci?n de deuda tuvo su impacto en cotizaciones. Las ganancias en los bonos indexados por el CER llegaron hasta el 13% en el d?a, con compradores que no pudieron acceder a los papeles ofrecidos por el Tesoro Nacional.
El centro de atenci?n estaba puesto en las "Letras del Cielo", tal como se denominaron entre operadores a los papeles a un mes, las Ledes, lanzados por el gobierno de La Libertad Avanza. La tasa fijada en 8,66% a un mes estuvo muy por debajo de la deseada por inversores e incluso no pocos agradecieron haber quedado fuera de la adjudicaci?n.
Despu?s del boom de cobertura, las ON entran en "wait and see"
Juli?n Yosovitch
"El mercado volvi? a mostrar apetito por los ajustables por d?lar, con fuertes compresiones de las tasas. Esto, al igual que puede observarse con mayor agresividad en la curva CER, responde a un sobrante de pesos que busca colocarse en cualquier instrumento con (aunque sea) alguna chance de mantener valor real", destac? en su informe tras el cierre de las operaciones Aurum Valores.
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El TX24 cerr? a $1224 con alza de 5,52% y pas? a rendir 76 puntos menos de la inflaci?n del per?odo. El T2X4 finaliz? a $996 con ganancia de 6,30%, mientras que el T4X4 trep? 7,60%, el T2X5 5,26%. Por su parte, el laza m?s pronunciada se dio en el TX28, con una suba de 13.40 por ciento.
Lo que se observa en definitiva desde hace una semana es una corrida al CER. De corto plazo se sabe que lo ?nico seguro en los pr?ximos tres meses es que habr? una fuerte suba de precios. Con la devaluaci?n y el alza de los precios retrasados durante el kirchnerismo, como naftas y tarifas, se estima que en el primer trimestre el incremento de los precios puede llegar a ser de 60% a 70%.
Es pr?cticamente imposible que el d?lar en cualquiera de sus vertientes logre alcanzar semejantes rendimientos. Y, en paralelo, la tasa de plazo fijo qued? por debajo del 10% mensual, y la "Letra del Cielo" en 8,66%, no genera mucho incentivo porque se queda c?modamente por debajo de la inflaci?n esperada. Ya antes de esta corrida al CER los bonos indexados eran muy demandados por bancos y empresas y sus rendimientos pasaron a ser negativos, es decir, ofrecen pagar la evoluci?n de los precios, pero a ello se debe restar una determinada cantidad de puntos porcentuales que var?a en funci?n de cada papel. En el T4X4 la TIR o tasa interna de retorno es negativa en 40 puntos. Los inversores en alg?n momento dudaron del cumplimiento del nuevo gobierno en los papeles d?lar linked por posibles desdoblamientos del tipo de cambio lo que acrecent? tambi?n la demanda por el CER. Modificar el INDEC y la medici?n de precios no se ve?a posible en la gesti?n de Javier Milei.
Aplausos empresarios y del mercado; cautela por los instrumentos utilizados
Como ?ltima alternativa quedan entonces los plazo fijo UVA, pero limitados en monto por los bancos a las personas humanas. Hay algunas entidades que directamente no los muestran en los sitios o en home banking complicando el acceso a esta alternativa. Para las entidades no es negocio atractivo porque no pueden cruzar este tipo de colocaciones de los ahorristas con pr?stamos o t?tulos.
El desaf?o principal del equipo econ?mico es entonces reducir las expectativas de inflaci?n para los pr?ximos meses. Por ah? pasa el ?xito o fracaso. Por ello la importancia de medir el ancla fiscal y su funcionamiento. Todo pasa por el ancla.