Dólares del blanqueo: cuáles son los fondos comunes más elegidos para invertir

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• Suba de reservas
• Encajes
• Carry trade para rato
• Pax cambiaria

Con las suscripciones de los últimos días, el patrimonio total de las cuotas de fondos comunes de inversión asociadas al blanqueo ya superó los u$s 500 millones.

Va de la mano con los depósitos privados, que crecieron otros u$s 347 millones el viernes pasado (último dato del Banco Central), la mayor suba diaria desde que se pueden retirar los dólares blanqueados del sistema, con lo que el stock alcanzó un nuevo máximo desde agosto de 2019.

A falta de cuatro ruedas para que termine la etapa 1 del blanqueo, los depósitos en moneda extranjera acumulaban nueve ruedas consecutivas de subas diarias: suman u$s 1554 millones en este período, de los cuales u$s 1049 millones se explican por movimientos en las últimas cuatro jornadas.

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Suba de reservas

Las estadísticas del Central confirman que gran parte de la suba de reservas brutas del jueves pasado (u$s 545 millones) se explicó por aumento de encajes en dólares (u$s 446 millones), por lo que el saldo comprador del BCRA en lo que va del mes asciende a los u$s 1352 millones. 

Por su parte, las reservas brutas crecieron más de u$s 200 millones diarios en tres de las últimas cuatro ruedas y acumulan u$s 1352 millones en las últimas seis jornadas.

"Con respecto a las reservas brutas, el Informe Monetario Diario del BCRA sugiere que la semana pasada los bancos comenzaron a depositar en el Central una cantidad significativa de los depósitos en efectivo que realizaron en los últimos meses los contribuyentes que adhirieron al blanqueo", revela un informe elaborado por la consultora 1816.

Encajes

Señalan que desde el 14 de agosto los depósitos privados volaron u$s 13.372 millones (mientras que los encajes crecieron apenas u$s 2523 millones y el crédito al sector privado u$s 1682 millones) y que para que el blanqueo se traduzca en reservas brutas (y potencialmente reservas netas vía canal de crédito) es necesario que los dólares en efectivo antes salgan de las sucursales y sean depositados en el Central.

Lo cierto es que semejante cantidad de dólares en el sistema financiero provocó que la estrategia de carry trade con tasa fija permaneciera intacta.

"Desde el inicio de la Fase 2 se puede apreciar que el retorno en dólares de los Globales, las Lecaps y el S&P Merval no se ha encontrado tan disperso. Mientras que el carry con Lecaps lidera el podio con 32%, los Globales se encuentran segundos (30%) y el S&P Merval tercero (28%)", precisan los analistas de GMA Capital.

Carry trade para rato

La clave, a su entender, pasaría por la estabilidad cambiaria vivida desde julio, que explica la importante reducción de la volatilidad del carry trade, principalmente con Lecap. 

La variación diaria promedio del CCL pasó de 0,3% a -0,1%, alimentando el retorno en dólares de inversiones en pesos. Además, el desvío de la variación diaria del CCL en la primera mitad del año fue de 2%, el doble de aquel evidenciado desde la implementación de la Fase 2.

Pax cambiaria

¿Cómo han logrado las autoridades económicas esta destacada calma cambiaria? "Además del programa económico en su completitud, en los últimos meses hay dos factores que han aportado su cuota". 

"Por un lado, el blanqueo de capitales, que generó una suba de u$s 12.504 millones en los depósitos de privados y un nuevo boom de crédito en dólares. Por el otro, la actividad del BCRA en el mercado del CCL". 

"La venta de dólares financieros permite señalizar una paulatina reducción del contado con liqui y evita sobresaltos en su cotización. Resta conocer el impacto que podrían tener mayores certezas sobre financiamiento al Tesoro y nuevas medidas con respecto a la flexibilización del cepo, como modificaciones en el dólar blend", concluyen en GMA.