Los inversores ya no tienen previsibilidad en los Estados Unidos de Trump
La orientación periódica de los ejecutivos sobre la senda de beneficios a corto plazo se ha hecho más difícil de predecir.
Los drásticos movimientos del mercado hacen que el valor de una teórica bola de cristal sea mucho mayor. Lamentablemente, para los inversores en empresas estadounidenses, la segunda mejor opción, es decir, la orientación periódica de los directivos de las empresas sobre la senda de beneficios a corto plazo, se ha vuelto más difícil de alcanzar. El gigante minorista Walmart y Delta Air Lines se retractaron de sus previsiones el miércoles. Los caprichosos anuncios arancelarios de la Casa Blanca son claramente el motivo.
No es difícil ver de dónde vienen estas empresas. La volatilidad es extrema. Las acciones de Walmart habían caído un 10% en 2025 hasta el momento en que se recuperaron al retirarse los aranceles previstos para casi todo el mundo. Las acciones de Delta cayeron un 40%. La intrincada planificación que llevan a cabo las empresas para ser favorables a los accionistas se había convertido de repente en un ejercicio inútil.
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La previsión de beneficios es un fenómeno curioso, pero es comprensible que guste a los inversores del mercado público. La previsibilidad hace que los modelos sean más precisos. Las empresas han creado funciones de relaciones con los inversores muy elaboradas para mantener contentos a los inversores de fondos de inversión, sin dejar de cumplir la legislación estadounidense sobre valores en lo que respecta a las "declaraciones prospectivas".
Las empresas que ofrecen previsiones de beneficios deberían tener intuitivamente una ventaja en el costo del capital. Delta, una rareza, revela su costo de capital medio ponderado corporativo, que fija en sólo el 8%. Uno de los componentes de esta cifra es la "beta", que mide la volatilidad de las acciones de la empresa en comparación con el mercado en general. Otra es la prima de riesgo que exigen los inversores por mantener activos que no son bonos del Estado. La transparencia debería reducir esas cifras.
Al mismo tiempo, la orientación puede convertirse en una distracción para los directivos. Un reciente estudio académico investigó las empresas que, cuando se produjo la pandemia, interrumpieron las políticas existentes de compartir las previsiones de beneficios. Las que decidieron no reanudar esta práctica obtuvieron más tarde "rendimientos anormales positivos, lo que sugiere que eran empresas con buenos resultados a las que las penalizaciones previstas por el mercado habían disuadido de dejar de dar orientaciones".
Algunas empresas mantendrán el rumbo. Lakeland Industries, un pequeño fabricante cotizado de trajes para materiales peligrosos y uniformes de bomberos con fábricas en Vietnam, mantuvo sus expectativas financieras después de que el presidente estadounidense, Donald Trump, diera marcha atrás en su plan de aranceles. "Quiero decir, estamos a un tuit de un arancel del 46%", se encogió de hombros el CEO Jim Jenkins en una llamada con analistas el miércoles por la tarde. "Supongo que soy de la opinión de que en este punto nos mantenemos con nuestra orientación actual".
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Las erráticas políticas de Trump sin duda llevarán a otras empresas a dejar de compartir proyecciones porque ya no pueden hacerlo de forma confiable. La brecha entre los modelos de los analistas y los resultados reales se ampliará. Como debe ser: la idea de que personas ajenas a la empresa puedan predecir con precisión los beneficios de compañías multimillonarias ya resulta un tanto extraña. Los analistas tendrán que volver a hacer su propio trabajo, y equivocarse más a menudo.